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Los aranceles de la política comercial de Donald Trump afectan a la bolsa a través de tres vías: encarecen los costes de las empresas que importan, reducen sus márgenes o sus ventas, y añaden incertidumbre sobre el crecimiento y la inflación. Entre 2025 y 2026 el mercado reaccionó sobre todo a los cambios bruscos: cayó con fuerza tras el anuncio del 2 de abril de 2025 y subió con la misma intensidad con las pausas y los acuerdos. En febrero de 2026 el Tribunal Supremo de EE. UU. anuló los aranceles basados en la ley IEEPA, y desde entonces la Administración usa otras leyes comerciales.
Este artículo es divulgativo. Reúne una cronología con fechas y datos publicados por fuentes oficiales y por agencias de noticias, explica los mecanismos económicos y describe los sectores más expuestos. No contiene opiniones políticas ni predicciones, y no es una recomendación de inversión. La información está actualizada a octubre de 2026.
Tabla resumen: fecha, medida y reacción del mercado
| Fecha | Medida | Reacción del mercado (cierre del día) |
|---|---|---|
| 2-3 abr 2025 | Anuncio del «Liberation Day»: arancel base del 10 % y tipos «recíprocos» por país (20 % para la UE, 34 % para China) al amparo de la IEEPA. | 3 de abril: S&P 500 −4,8 %, Nasdaq −6,0 %, Dow Jones −4,0 %. Peor sesión del S&P 500 desde 2020 (AFP). |
| 4 abr 2025 | China responde con un arancel del 34 % a todos los productos de EE. UU. | S&P 500 −6 %, Dow Jones −5,5 % (−2.231 puntos), Nasdaq −5,8 %. Peor semana del S&P 500 desde marzo de 2020 (AP). Ibex 35 −5,83 %. |
| 7 abr 2025 | Continúa la incertidumbre antes de la entrada en vigor de los tipos recíprocos. | Ibex 35 −5,12 %, con todos sus valores en negativo. |
| 9 abr 2025 | Pausa de 90 días para la mayoría de los tipos recíprocos; China, excluida, sube a 125 %. | S&P 500 +9,5 %, Nasdaq +12,2 %, Dow Jones +7,9 % (AP). |
| 12 may 2025 | Declaración conjunta de Ginebra: EE. UU. y China suspenden 24 puntos de sus aranceles durante 90 días. | S&P 500 +3,3 %, Nasdaq +4,3 %, Dow Jones +2,8 % (AP). |
| 27-28 jul 2025 | Acuerdo político UE-EE. UU.: techo general del 15 % para la mayoría de exportaciones europeas. | 28 de julio: el euro cae un 1,27 % frente al dólar, hasta 1,1591; STOXX 600 −0,22 %; S&P 500 plano en máximos (Reuters). |
| 20 feb 2026 | El Tribunal Supremo resuelve que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles. Ese día se anuncia un arancel global del 10 % por la Sección 122. | S&P 500 +0,69 %, hasta 6.909,51; Nasdaq +0,90 % (Reuters). Reacción moderada. |
| 24 jul 2026 | Expira la Sección 122 y entran en vigor aranceles de la Sección 301 sobre importaciones de 60 economías. | Sin un dato de reacción de mercado atribuible solo a esta medida. |
Las cifras de mercado son variaciones de cierre publicadas por agencias de noticias (AP, AFP, Reuters) y por la prensa financiera española. Una variación diaria refleja muchas noticias a la vez, no solo los aranceles.
Qué son los aranceles y por qué mueven la bolsa
Un arancel es un impuesto que paga el importador cuando un producto extranjero entra en un país. En EE. UU. lo cobra la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza (CBP) a la empresa que importa, no al país exportador. Quién soporta el coste al final depende de cómo se reparta entre el importador, el proveedor extranjero y el consumidor.
La bolsa descuenta los beneficios futuros de las empresas. Por eso cualquier medida que cambie costes, precios o demanda se refleja en las cotizaciones, a menudo antes de que la medida entre en vigor. El mercado reacciona también a la sorpresa: un arancel esperado mueve poco el precio; uno inesperado, o más alto de lo previsto, lo mueve mucho. Es el mismo principio que se explica en cómo afectan las noticias a la bolsa de valores.
Cronología de las principales medidas arancelarias (2025-2026)
Marzo-abril de 2025: Sección 232 y «Liberation Day»
Donald Trump es presidente de EE. UU. desde el 20 de enero de 2025. El 12 de marzo de 2025 entró en vigor un arancel del 25 % al acero y al aluminio por la Sección 232 (seguridad nacional). Desde el 3 de abril se aplicó también un 25 % a los automóviles importados, y desde el 3 de mayo, a sus piezas. El 4 de junio de 2025 el arancel al acero y al aluminio subió al 50 %.
El 2 de abril de 2025 la Casa Blanca presentó la orden ejecutiva 14257, basada en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA). Fijaba un arancel base del 10 % desde el 5 de abril y tipos «recíprocos» por país desde el 9 de abril, entre ellos un 20 % para los Estados miembros de la UE y un 34 % para China. Quedaban fuera los productos ya sujetos a la Sección 232, como el acero, el aluminio y los automóviles.
Abril-mayo de 2025: escalada con China, pausa y tregua de Ginebra
China respondió el 4 de abril con un 34 % sobre todos los productos estadounidenses. Siguió una escalada en la que el arancel adicional de EE. UU. a China llegó al 125 % recíproco (hasta un 145 % sumando otros recargos) y el de China a EE. UU., al 125 %. El 9 de abril se anunció una pausa de 90 días para el resto de países, que mantenía el 10 % base.
El 12 de mayo de 2025 ambos gobiernos publicaron la declaración conjunta de Ginebra. Cada parte suspendía 24 puntos de su arancel durante un periodo inicial de 90 días y conservaba un 10 % adicional. Según AP, el arancel de EE. UU. a los productos chinos quedaba en el 30 % y el de China a los estadounidenses, en el 10 %.
Mayo-agosto de 2025: primeras sentencias contra los aranceles IEEPA
El 28 de mayo de 2025 el Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU. (CIT) falló en el caso V.O.S. Selections que la IEEPA no amparaba esos aranceles. El 29 de agosto de 2025 el Tribunal de Apelaciones del Circuito Federal confirmó, por 7 votos a 4, que la IEEPA no autoriza aranceles amplios e indefinidos. Los aranceles siguieron cobrándose mientras el caso llegaba al Tribunal Supremo.
Julio-agosto de 2025: el acuerdo con la Unión Europea
El 27 de julio de 2025 Ursula von der Leyen y Donald Trump alcanzaron un acuerdo político. La declaración conjunta del 21 de agosto de 2025, publicada por la Comisión Europea, fijó un arancel máximo «todo incluido» del 15 % para la gran mayoría de las exportaciones de la UE, incluidos productos farmacéuticos, semiconductores y madera. Los coches y sus piezas quedaban también bajo ese techo. Para el acero y el aluminio se previó una solución de contingentes arancelarios.
Noviembre de 2025: acuerdo comercial con China
El 1 de noviembre de 2025 la Casa Blanca anunció un acuerdo con China. EE. UU. rebajaba en 10 puntos los aranceles ligados al fentanilo desde el 10 de noviembre de 2025 y prorrogaba la suspensión de los tipos recíprocos más altos hasta el 10 de noviembre de 2026. China se comprometía a suspender controles de exportación sobre tierras raras y otros minerales críticos y a comprar soja estadounidense hasta 2028.
Febrero de 2026: el Tribunal Supremo anula los aranceles IEEPA
El 20 de febrero de 2026 el Tribunal Supremo de EE. UU. resolvió los casos Learning Resources, Inc. v. Trump y Trump v. V.O.S. Selections. Por 6 votos a 3, con opinión del presidente del Tribunal, John Roberts, concluyó que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles. Votaron en contra los jueces Thomas, Kavanaugh y Alito. La sentencia afectó a los aranceles recíprocos y a los vinculados al fentanilo, no a los de la Sección 232.
La sentencia no fijó cómo devolver lo cobrado. Según el análisis de la American Bar Association, la CBP empezó a aceptar solicitudes de devolución el 20 de abril de 2026 a través de su sistema CAPE.
Febrero-julio de 2026: Sección 122 y Sección 301
Tras la sentencia, la Administración anunció un arancel global del 10 % por la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, que permite recargos temporales de hasta 150 días. Entró en vigor el 24 de febrero de 2026. El 7 de mayo de 2026 el CIT lo declaró ilegal por 2 votos a 1, pero solo para tres demandantes, y el Circuito Federal suspendió esa decisión el 11 de junio mientras se resuelve la apelación.
La Sección 122 expiró el 24 de julio de 2026. Ese mismo día entraron en vigor aranceles de la Sección 301, gestionada por la Oficina del Representante Comercial (USTR), sobre importaciones de 60 economías, del 10 % o del 12,5 % según el país. Para la UE se calcula de modo que el arancel total, sumando el arancel general (NMF), sea del 10 %; si el arancel NMF ya es del 10 % o más, no se añade nada. Los productos sujetos a la Sección 232 quedan excluidos de esta medida.
Cómo reaccionaron los mercados
La reacción más intensa se produjo entre el 3 y el 9 de abril de 2025. En dos sesiones, el S&P 500 cayó un 4,8 % y un 6 %. El 9 de abril, con el anuncio de la pausa, subió un 9,5 %, una de sus mayores subidas diarias desde la Segunda Guerra Mundial, según AP. El Nasdaq, con mucho peso de tecnológicas expuestas a Asia, se movió más que el Dow Jones en ambas direcciones. Ese tipo de oscilaciones es lo que mide el índice VIX, que se disparó esas semanas.
En Europa, el Ibex 35 perdió un 5,83 % el 4 de abril y un 5,12 % el 7 de abril de 2025, con la banca entre los valores más castigados. La tregua de Ginebra del 12 de mayo provocó otra subida amplia en Wall Street.
El acuerdo UE-EE. UU. de julio de 2025 tuvo un efecto distinto: la bolsa europea apenas se movió y la reacción se vio en la divisa, con una caída del euro del 1,27 % el 28 de julio. La sentencia del Supremo de febrero de 2026 coincidió con subidas moderadas, en parte porque ese mismo día se anunció un arancel de sustitución. El mercado reacciona menos a medida que las medidas se vuelven más previsibles.
Mecanismos por los que los aranceles afectan a empresas y bolsas
- Costes: el arancel encarece insumos importados como el acero, el aluminio o los componentes electrónicos.
- Márgenes: si la empresa no puede subir precios, absorbe el coste y su margen operativo se reduce. Si los sube, puede vender menos.
- Inflación y tipos de interés: si los precios al consumo suben, los bancos centrales pueden tardar más en bajar tipos, lo que pesa sobre la valoración de las acciones. Más detalle en qué es la inflación y cómo afecta a los mercados.
- Divisas: los aranceles y los acuerdos mueven los tipos de cambio, como en la caída del euro de julio de 2025. Para una empresa europea que vende en dólares, un cambio en el par euro-dólar altera los ingresos al convertirlos.
- Cadenas de suministro: trasladar fábricas o cambiar de proveedor lleva años y cuesta dinero. Mientras tanto, la empresa soporta el arancel.
- Represalias: los aranceles de otros países sobre productos estadounidenses afectan a exportadores de EE. UU., como los agricultores en el caso de China.
- Incertidumbre: cuando las reglas cambian a menudo, las empresas aplazan inversiones y los inversores exigen más prima de riesgo. Eso eleva la volatilidad.
Sectores más expuestos
La exposición depende de cuánto importa o exporta cada sector y de qué ley se aplica a sus productos.
- Automoción: sujeta a la Sección 232 desde abril de 2025 y con cadenas de suministro repartidas entre varios países.
- Acero, aluminio y sus usuarios: el 50 % de la Sección 232 encarece maquinaria, envases y construcción.
- Tecnología y semiconductores: fabricación concentrada en Asia y, en el caso de China, sujeta además a controles de exportación.
- Distribución y consumo: minoristas que venden productos importados con márgenes estrechos.
- Agricultura de EE. UU.: expuesta a las represalias, sobre todo de China con la soja.
- Farmacéutico: incluido en el techo del 15 % del acuerdo con la UE y objeto de investigaciones de la Sección 232.
Cuando un sector pierde atractivo relativo, el dinero suele moverse hacia otros. Ese proceso se explica en qué es la rotación sectorial.
Efectos en Europa y en España
Para la UE, el cambio principal fue pasar de la amenaza del 20 % de abril de 2025 al techo del 15 % del acuerdo y, tras la sentencia del Supremo y el fin de la Sección 122, a un arancel total del 10 % por la Sección 301 desde julio de 2026. El acero, el aluminio y los productos de la Sección 232 siguen su propio régimen.
España tiene una exposición directa limitada. Según BBVA Research, las exportaciones de bienes a EE. UU. suponían en torno al 5 % del total de las ventas de bienes al exterior y el 1,3 % del PIB en 2023. La exposición se concentra en productos químicos, bienes de equipo y alimentación, donde el aceite de oliva tiene un peso destacado. El efecto indirecto es mayor: muchas empresas del Ibex 35 tienen negocio en EE. UU. o en países afectados, y la bolsa española también se mueve con el sentimiento global, como se vio en abril de 2025.
Interpretar estos acontecimientos dentro del contexto macroeconómico es una de las materias del curso de trading avanzado. Este artículo se limita a explicar los hechos y los mecanismos.
Preguntas frecuentes
¿Por qué los aranceles de Trump afectan a la bolsa?
Porque cambian los costes, los precios y la demanda de muchas empresas, y la bolsa descuenta sus beneficios futuros. Además, añaden incertidumbre sobre el crecimiento y la inflación, lo que eleva la volatilidad.
¿Qué fue el «Liberation Day»?
Es el nombre que la Casa Blanca dio al 2 de abril de 2025, cuando anunció un arancel base del 10 % desde el 5 de abril y tipos recíprocos por país desde el 9 de abril, entre ellos un 20 % para la UE y un 34 % para China, con base en la ley IEEPA.
¿Cuánto cayó la bolsa tras el anuncio de abril de 2025?
El S&P 500 cayó un 4,8 % el 3 de abril y un 6 % el 4 de abril de 2025. El 9 de abril, tras la pausa de 90 días, subió un 9,5 %. El Ibex 35 cayó un 5,83 % el 4 de abril y un 5,12 % el 7 de abril.
¿Qué decidió el Tribunal Supremo de EE. UU. sobre los aranceles?
El 20 de febrero de 2026, por 6 votos a 3, resolvió que la ley IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles. La decisión anuló los aranceles recíprocos y los ligados al fentanilo, pero no los de la Sección 232 sobre acero, aluminio o automóviles.
¿Siguen vigentes aranceles de EE. UU. tras la sentencia del Supremo?
Sí. A octubre de 2026 siguen los de la Sección 232 y, desde el 24 de julio de 2026, aranceles de la Sección 301 del 10 % o del 12,5 % sobre importaciones de 60 economías. El arancel global de la Sección 122 expiró ese mismo día.
¿Qué arancel se aplica hoy a los productos de la UE?
Por la Sección 301, desde el 24 de julio de 2026 el arancel total para la UE se fija en el 10 %, incluido el arancel general (NMF). Los productos sujetos a la Sección 232, como el acero y el aluminio, tienen su propio régimen.
¿Qué sectores son los más expuestos a los aranceles?
Automoción, acero y aluminio, tecnología y semiconductores, distribución de productos importados, agricultura estadounidense expuesta a represalias y, en parte, el sector farmacéutico.
¿Cómo afectan los aranceles a España?
De forma directa, de manera limitada: las exportaciones de bienes a EE. UU. suponían en torno al 5 % del total y el 1,3 % del PIB en 2023, según BBVA Research. El efecto indirecto llega por las empresas con negocio en EE. UU. y por el contagio del sentimiento global a la bolsa española.
¿Se van a devolver los aranceles cobrados por la IEEPA?
El Supremo no fijó el procedimiento. La Oficina de Aduanas de EE. UU. empezó a aceptar solicitudes de devolución el 20 de abril de 2026, y parte de los casos se resuelve ante el Tribunal de Comercio Internacional.
¿Este artículo recomienda alguna inversión?
No. Es contenido educativo que explica hechos y mecanismos económicos. No incluye predicciones, estrategias ni recomendaciones de compra o venta.
